Исследование BIS: DeFi страдает от централизации в ликвидности
Аналитики Банка международных расчетов (BIS) выпустили отчет, в котором поставили под сомнение степень децентрализации на рынке DeFi. Исследование показало, что основная часть ликвидности на децентрализованных биржах (DEX) сосредоточена в руках крупных провайдеров, что ограничивает демократический доступ к рынку.
Анализ 250 крупнейших пулов ликвидности Uniswap V3 показал, что около 80% общего заблокированного капитала (TVL) контролируется небольшой группой участников. Эти провайдеры зарабатывают значительно больше, чем розничные пользователи, которые зачастую несут убытки после учета рисков.
«Крупные участники имитируют традиционные рыночные спреды, что позволяет им извлекать большую прибыль — как в абсолютном, так и в относительном выражении — по сравнению с розничными инвесторами», — говорится в отчете BIS.
Исследователи указали, что факторы, которые привели к централизации в традиционных финансах, также присущи DeFi, несмотря на заявления о децентрализованной природе этого сегмента.
Рост централизации в DeFi
В 2023 году компания Gauntlet отметила, что четыре крупнейших DEX контролируют 54% рынка, а 90% активов в ликвидном стейкинге сосредоточены в четырех проектах. Подобные выводы ставят под сомнение принципы равного доступа и децентрализации, на которых строится идеология DeFi.
Еще в 2021 году глава SEC Гэри Генслер заявил:
«Так называемые децентрализованные платформы на самом деле сильно централизованы. Их операторы получают значительные выгоды, управляя этими платформами».
Экономист Гордон Ляо добавил, что традиционные финансы демонстрируют еще более высокий уровень централизации. Он привел в пример исследование 2016 года, где выяснилось, что индивидуальные поставщики ликвидности в традиционной финансовой системе не получают достаточной компенсации за свои услуги.
Однако Ляо не согласился с тезисом об искусственных манипуляциях с ордерами:
«Распределение диапазона цен обычно намного больше 1–2%. Это отличается от описанного в отчете BIS подхода к отправке ордеров, которые якобы имитируют биды и аски».
DeFi: меньше барьеров, больше возможностей
Несмотря на недостатки, исследователи BIS признали, что DeFi имеет явные преимущества перед традиционными финансами. Рынок демонстрирует меньше законодательных, операционных и технологических барьеров, что способствует упрощению доступа для новых участников.
Интересно, что в октябре Виталик Бутерин поддержал идею снижения порога входа для индивидуальных стейкеров в сети Ethereum. Это, по его мнению, поможет сохранить децентрализацию и укрепить экосистему. 🌍
DeFi продолжает развиваться, но для достижения полной децентрализации рынку предстоит преодолеть многие вызовы. 🛠️
About The Author
