Эксперт сомневается в долгосрочной устойчивости биткоин-стратегии MicroStrategy
Стратегия MicroStrategy по массовой покупке биткоина за счёт долгового финансирования может оказаться нежизнеспособной в долгосрочной перспективе. Такое мнение высказал колумнист Bloomberg Opinion Лионель Лоран.
Финансовая модель MicroStrategy: успех или пузырь?
С момента принятия первой криптовалюты в качестве резервного актива в августе 2020 года, капитализация компании под руководством Майкла Сэйлора увеличилась в 50 раз. Основной механизм работы MicroStrategy заключается в следующем: компания привлекает финансирование (включая выпуск акций и кредиты), закупает биткоины, а затем наблюдает за ростом своих котировок в связи с увеличением стоимости криптовалюты. После этого процесс повторяется, превращая акции MicroStrategy в своеобразный биткоин-прокси.
Эта стратегия принесла внушительные результаты: за год акции компании выросли на 650%, в то время как сам биткоин прибавил около 120%. Однако Лоран назвал текущую ситуацию “финансовым глитчем” — интересным, прибыльным, но потенциально нестабильным.
«Любой глитч — это возможность генерировать деньги, которые, кажется, не имеют ничего общего с реальностью», — заявил он.
Риски и угрозы для MicroStrategy
На текущий момент биткоин-резервы MicroStrategy оцениваются в $24 млрд, что значительно превышает её долг в $4,3 млрд. Однако планы компании привлечь ещё $42 млрд в течение трёх лет вызывают вопросы. Основные риски, по мнению Лорана, заключаются в следующем:
- Волатильность биткоина: Криптовалюта исторически подвержена резким просадкам на 50% и более. В случае крупного обвала MicroStrategy может столкнуться с серьёзными списаниями и вынужденной продажей активов.
- Переоценённая рыночная стоимость: Рыночная капитализация компании почти в четыре раза превышает стоимость её биткоин-резервов. Это делает её акции дорогим и рискованным инструментом для инвесторов, стремящихся вложиться в криптовалюту.
- Увеличение долговой нагрузки: С каждым новым раундом финансирования компания увеличивает свои обязательства, что усложняет выполнение её долгосрочных планов.
«Даже без криптоапокалипсиса модель MicroStrategy столкнётся с реальными проблемами. Рыночная капитализация компании в 2000 раз превышает прогнозируемую прибыль — это явный сигнал о перегретости», — отметил Лоран.
Сравнение с альтернативными подходами
Citron Research, ранее открывшая короткую позицию на акции MicroStrategy, может оказаться права в своей стратегии. С момента объявления о короткой продаже акции компании упали на 16%, несмотря на рост биткоина. Лоран считает, что это указывает на неустойчивость стратегии MicroStrategy.
«Майкл Сэйлор создал культ на финансовых рынках. Но слепая вера его последователей рано или поздно столкнётся с реальностью», — подчёркивает эксперт.
Заключение
Несмотря на масштабные планы MicroStrategy, колумнист Bloomberg предупреждает, что «денежный глитч» компании не может длиться вечно. Риски, связанные с долговой моделью и волатильностью биткоина, создают опасность для долгосрочной устойчивости. При этом аналитики BitMEX считают крайне маловероятным, что MicroStrategy придётся ликвидировать свои биткоин-резервы. По их прогнозам, даже падение стоимости криптовалюты до $15 000 не вызовет критических последствий.
Ключевой вопрос остаётся открытым: насколько далеко может зайти MicroStrategy в своём “потрясающе огромном” плане? Время покажет, оправдает ли эта стратегия ожидания или столкнётся с реальными ограничениями.
About The Author
